卓创资讯炭黑分析师：刘宵

关键词：供需失衡、超预期下行、年底新低、亏损扩大、价格走势预测

【导语】10月份受供需失衡加剧及成本持续下行影响，炭黑市场价格超预期下行至年内新低点，炭黑行业再次陷入全面亏损阶段，供应过剩但亏损加剧博弈背景下，炭黑市场价格何时筑底回暖成为市场关注重点，接下来重点分析炭黑市场价格可能止跌回涨的节点预期。

行情回顾： 10月份供需矛盾凸出叠加成本下滑拖累，炭黑市场价格下行至年内新低

10月份炭黑市场价格呈现连续下行趋势达到年内新低点。截止到10月28日，山东市场炭黑N330价格运行区间为5900-6100元/吨，均价较10月初下滑400元/吨附近，跌幅为6.25%；较9月初下滑600元/吨，跌幅为9.1%。10月份炭黑市场运行影响因素有：

供需面看， 10月份国庆假期贯穿其中，轮胎及橡胶制品企业开工下滑，对炭黑需求减少，但炭黑行业除个别大厂小幅减产外，前期检修主流大厂开工均基本呈现恢复提升行为，带动10月中上旬炭黑行业开工负荷达到年内新高，虽然10月中下旬炭黑行业开工负荷存在下行趋势但仍处年内高位，产量提升但需求下滑态势下供需矛盾扩大，导致炭黑企业议价能力下滑，炭黑市场价格新单定价超预期下跌。

成本面看，深加工企业9-10月份存秋季轮检但焦化企业开工高位，煤焦油供应面相对充裕；同时深加工领域利润薄弱且出货一般，炭黑市场新单定价不及预期下亏损加剧，两大领域承接高价原料油能力均较为薄弱，导致原料油价格持续下行，炭黑成本面弱势下滑进一步导致炭黑价格下行。

业者心态看，炭黑价格连续下行达到年内新低，但受市场供应充裕及看空心态较浓下，下游终端生产用户及经销商入市抄底备货积极性偏低，导致炭黑整体市场采购商谈氛围平淡，进一步利空炭黑业者商谈心态，导致炭黑市场价格弱势运行为主。

供需矛盾拖累导致炭黑市场价格跌幅大于成本跌幅，行业亏损扩大

10月份炭黑市场价格跌幅大于原料价格跌幅，行业亏损压力明显增加，其供需矛盾拖累是主因。从原料与炭黑价格走势来看，10月份炭黑价格处于超跌状态。据卓创资讯统计，截至10月28日，10月份山东地区高温煤焦油价格下行150元/吨附近，转换到炭黑成本下滑200-250元/吨，但炭黑市场价格超预期下行400元/吨以上，行业基本转入全面亏损态势。10月份行业产量增加但需求下滑导致社会库存及企业库存均呈现增长趋势，进而导致炭黑企业接单不畅下议价能力下滑是价格下滑主因。

从10月份供需情况来看， 10月末社会库存较9月末增长6.91万吨，炭黑样本企业库存较9月末增长6.83万吨。10月份炭黑市场新单商谈定价基本与原料油走势脱钩，市场供需失衡矛盾扩大背景下炭黑市场交投心态受到较大影响，炭黑企业基本让利接单为主。国庆节后原料价格稳中微涨，但下游轮胎厂多消耗前期备货库存，市场新单商谈冷清且炭黑企业发货速度放缓，炭黑企业库存累积下降价接单导致行业亏损扩大，故承接原料油能力不足下继续压制原料煤焦油价格，库存累积叠加成本下滑多重利空下，炭黑市场价格跌至年内新低点。

预测：短期或逐渐筑底后短暂企稳，中长线再次偏弱运行后向暖

从成本面情况来看：短期深加工秋季检修结束开工陆续恢复，对煤焦油需求存提升预期，近期多数焦化厂基本处于盈亏平衡边缘，开工下滑幅度较小，煤焦油供应面暂无明显紧俏压力，供需面表现尚可。本周煤焦油跌至低位叠加深加工提产存刚需补原料油，同时中美谈判利好或对市场心态有小幅提振，11月中上旬煤焦油或止跌小涨，但炭黑市场供应宽裕局面下价格或难受提振，或暂时止跌企稳为主；进入11月中下旬，终端需求暂无明显实质性提振预期下，深加工及炭黑两大领域或均呈现累库且利润薄弱甚至亏损态势，两大行业仍然存补低价油缓解成本压力意向，届时煤焦油价格仍然进入再次下行趋势且跌幅或扩大，导致炭黑市场价格或短暂企稳后再次下行。

从供需面情况来看，10月份炭黑行业新增社会库存短期难以消耗，临近年末炭黑企业或存年度产销压力，行业开工负荷或小跌但仍然处于高位水平，11-12月份整体供应面表现充裕，成为炭黑市场价格易跌难涨的主因。叠加成本面难有明显连续性上涨提振下炭黑厂新单商谈受供应拖累或弱势运行为主。12月下旬后，亏损压力加剧及主流企业存减产预期下，炭黑市场价格或逐渐止跌，叠加市场低价备货积极性提升带动炭黑企业库存下滑至低位，1月中旬后炭黑市场价格或存向好预期。